Los derivados financieros. ¿La siguiente burbuja?

Parece que los inversores o los seguidores de la marcha de la economía después de tantos sucesos tan contrarios a la marca de la economía y sobre todo con la rapidez que están sucediendo, no se terminan de confiar acerca de la marcha de los mercados, en especial dentro de los llamados derivados financieros.

Diferentes varapalos acontecidos en los mercados

Si nos da por echar la mirada atrás, podemos ver como se han sucedido diferentes acontecimientos dentro de los derivados financieros, concretamente si retrocedemos 30 años, podemos ver como se han reproducido diferentes eventos de mayor o menor magnitud que han hecho estremecerse los mercados desde dentro.

derivados financieros
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Según estudios realizados, la mayoría de estos terremotos financieros se debieron a la extrema dependencia de los derivados financieros, por lo que podemos tener ciertas pistas de lo que puede acontecer si no se establecen los criterios correctos.

Mirada retrospectiva en los grandes terremotos financieros

Por poner un ejemplo, en el año 1987, las acciones se habían vuelto extremadamente sobrevaloradas acompañando este fenómeno de una deuda considerable cuyo precedente  era el de los “locos años veinte” antes de producirse la gran depresión.

Sin embargo, los gestores de carteras estaban convencidos de sus carteras  estaban protegidas por una nueva estrategia, como seguro de cartera.

Este esquema fue posible gracias a futuros sobre índices bursátiles, un producto derivado desarrollado sólo unos pocos años antes. La venta de futuros de las acciones se convirtió en una profecía autocumplida y la crisis de 1987 fue habilitado.

Una década más tarde, derivados fueron mucho más ampliamente utilizados para el comercio y ofrecen un enorme potencial de ganancias. Valores nocionales habían crecido hasta 2,6 veces en total casquillo del mercado de valores de Estados Unidos y 3,7 veces el PIB.

Long Term Capital Management (LTCM) parecía ser el jugador más inteligente de todos los presente, la utilización de apalancamiento extremo para volver más del 21% después de comisiones en su primer año, 43% el segundo año y 41% en el tercer año.

El Consejo de Administración incluyó a Myron S. Scholes y Robert C. Merton, que compartieron el Premio Nobel en 1997 sobre Ciencias Económicas por su trabajo sobre un  “nuevo método para determinar el valor de los derivados” parecía ser un comodín a su favor.

¿Que podria salir mal? En 1998, LTCM perdió $ 4.6 mil millones en menos de cuatro meses.

Menos de una década después, los bancos y corredores creado una burbuja en la vivienda (la conocida “crisis del ladrillo”), con préstamos de baja calidad rediseñados y promocionados como de mayor calidad. Todo fue una ilusión que cayó rápidamente en forma de “desechos”.

Hoy, nueve grandes bancos atan prácticamente todos los valores nocionales y el 95% del total pertenece a poco los cinco más grandes.

Los bancos que eran demasiado grandes para caer en la última explosión siguen siendo demasiado grandes para quebrar.

Al final del cuarto trimestre de 2014, el valor nocional total de los derivados fue  220.400.000.000.000 $; esto representa 12,6 veces el PIB del país de EEUU y nueve veces en total capitalización bursátil.

En mi opinión, no es más que tanto riesgo integrado en el sistema financiero que una catástrofe parece inevitable. De hecho, en 51 años de observación, nunca he sido más temible que el de hoy.

Aunque nuestro objetivo presente oso inconveniente es Dow 14.719, nos advierte que una disminución del 25% ocurre en promedio cada 5,8 años.

Un mercado bajista de esta magnitud sería en realidad bastante común. Eso nos llevaría a bajo con el Dow para besar los 13.500, abajo más o menos 25% a partir de hoy. Quizás una visión un poco dramática, pero hay que contemplar los dos lados de la moneda en los mercados financieros.