Técnicas de arbitraje en el trading

En este artículo nos centraremos en las estrategias que podemos realizar centrándonos en las técnicas de arbitraje en el trading. He creído conveniente hablar de todas ellas a grandes rasgos para que sepamos diferenciarlas en un futuro. Cada día hay más los interesados en el mundo de la gestión de carteras de forex, acciones, futuros a todos los niveles, incluso a nivel particular, y hay ciertos conceptos y técnicas que debemos conocer para llevar una correcta gestión de nuestro capital y nuestra propia cartera de trading.

No nos engañemos acerca de lo que se nos trata de convencer que estas técnicas son “algo reservado para gestores de carteras y grandes fondos de inversión”, nosotros con una simple cuenta de trading de forex con un capital suficiente para crear una cuenta estándar podremos implementar por ejemplo alguna de las técnicas que comentamos a continuación.

Las técnicas y estrategias de hedging y arbitraje; junto al del money management y los sistemas automáticos; son quizás, los campos más difíciles de dominar, pero que conllevan a una recompensa mucho mayor de la esperada que compensa con creces el sacrificio que hemos hecho para llegar a dominar estos campos.

Las estrategias de arbitraje estadístico, como es el caso que presentamos a continuación, son más frecuentemente usadas mediante robots de trading. También se pueden realizar este tipo de estrategias de inversión, de una forma manual, pero conllevará un alto nivel de desgaste en el inversor o trader, al estar muchas horas frente a la pantalla puede conllevar añadir un factor de error de ejecución humano (ya sea por despistes, lentitud a la hora de apreciar la información o reflejos para reaccionar).

Además, estas estrategias buscan pequeños beneficios, pero constantes, frente a riesgos bastante medidos. Para que estas estrategias sean consideradas interesantes todos los factores que forman parte de la estrategia deben ir perfectamente sincronizados y para eso nada mejor que nuestras amigas las máquinas.

Las técnicas de arbitraje en el trading sólo son posibles ante ineficiencias del mercado y localizadas estas ineficiencias a través de varias técnicas que comentamos.

Origen de la palabra arbitraje en el mundo de las finanzas

La palabra “Arbitraje” es de origen francés y denota una decisión de un árbitro o tribunal. En el sentido empleado en lenguaje financiero, fue descrita esta palabra por primera vez en 1704 por Mathieu de la Porte en su tratado “La science des négocians et teneurs de livres” como una consideración de los diferentes tipos de cambio para reconocer los lugares más rentables de emisión de letras de cambio. Posteriormente el significado se ha ido adaptando a la evolución propia de los mercados y convertiéndose lo que conocemos hoy en día como arbitraje en el trading.

Introducción a los tres principales tipos de operativas en los mercados

Como sabéis, existes 3 tipos principales de operativas en los mercados financieros y en especial con el mercado de futuros y forex, estos tipos de operativas las podríamos clasificar principalmente en tres:

  • Técnicas de cobertura
  • Técnicas de especulación
  • Técnicas de arbitraje

Nosotros nos centraremos en la última dado que este tema es bastante extenso y requiere su tiempo el que expliquemos con detalle cada una de las técnicas o estrategias.

Las técnicas basadas en operaciones de arbitraje

La finalidad del arbitraje es aprovechar errores  o ineficiencias de los mercados para generar ganancias. En el ámbito del arbitraje (basándonos en la propia esencia del concepto) no existe riesgo, pero en la actualidad vemos que no es así por la propia naturaleza de los mercados y los mecanismos que forman parte de ellos.

El arbitraje estadístico ocurre cuando se pretende aprovechar lo que se creen errores de  valuación en los mercados y se espera que se generen ganancias. Está  claro que en el arbitraje estadístico cuando lo trasladamos a un plano práctico existe el riesgo ya que está basado en especulaciones.

Spread trading entre pares de Forex

El  “Pairs trading” se considera el predecesor de las estrategias de arbitraje estadístico. La idea básica es que si  “A” y  “B” son los precios de dos activos relacionados entre sí , o que tienen  características similares de cualquier índole, uno espera que los precios de los dos activos se comporten de manera similar.

Realizar la estrategia de “Pairs trading”, de una forma general y a modo de simplificarlo lo máximo posible,  es analizar los activos por grupos en lugar de hacerlo por de por parejas. La idea es esperar que una activo que se comportará de manera similar a un grupo de acciones con características similares.
La estrategia consistirá en un portafolio corto-largo en diversos activos dependiendo del tamaño y el signo del residual respecto a las acciones que la están explicando. Es decir, si para un activo con comportamiento similar a un grupo, ocurre que el residual es positivo entonces se tiene que ir corto, e irse largo en caso que el residual sea negativo.

Curiosidades adicionales:

  • Spread, aparte de ser la diferencia entre el bid y el ask en Forex y otros instrumentos financieros, es también la diferencia de precio entre dos pares relacionadas.
  • Además de esto también podemos hablar informalmente del “spread de una vela” como la diferencia entre su máximo y su mínimo.

  ¿Qué significa linear regression?

Es una técnica estadística para modelar la relación entre dos o más variables, adjuntamos un  gráfico para que os hagáis una idea:

linea regression trading

¿Qué significa mean reversion?

Es un concepto matemático que asume que los altos y bajos de una serie de precios son temporales, y que tarde o temprano ese precio retornará a la media.

Concepto de Mean Reversion
Concepto de Mean Reversion

 ¿Qué significa Market Neutral?

Las estrategias Market Neutral buscan minimizar riesgos mediante hedging. Esto puede ser comprar  y vender simultaneamente un activo, o técnicas más avanzadas buscando activos altamente correlaccionados como veremos después.

¿Qué significa Pairs Trading?

Es un tipo de estrategia Market Neutral que analiza la correlación histórica entre 2 pares. Las diferencias en esta correlación son las que explota esta estrategia, esperando que el spread entre ambos pares retorne a la media.

Veamos el siguiente gráfico entre los siguientes pares: EURUSD vs. USDCHF:

Hedging con pares de forex EURUSD y USDCHF. Se aprecia la correlacióni inversa entre estos dos pares.
Hedging con pares de forex EURUSD y USDCHF. Se aprecia la correlacióni inversa entre estos dos pares.

Interpretamos del gráfico del EURUSD y USDCHF que están fuertemente correlacionados pero ¡ojo!, ¡inversamente¡. Podemos deducir entonces que si compramos (o vendemos) simultaneamente la misma cantidad de dólares de los pares de divisas, EURUSD y de USDCHF, se mueva hacia donde se mueva el precio, la posición dada por el conjunto de estas dos operaciones acabará dando beneficios. Momento en el cual cerraremos el “hedge”.

Veamos otra gráfica, en este caso el par de forex GBPUSD vs. GBPJPY:

GBPUSD vs GBPJPY hedging
GBPUSD vs GBPJPY hedging

En este gráfico vemos que la correlación GBPUSD – GBPJPY es positiva. Pero esta correlación tiene un problema: puede tener largos periodos de descorrelación, y esto ocasiona que el spread entre ambos pares en ocasiones sea muy alto. Este es un peor candidato para esta estrategia.

Otro ejemplo más: EURGBP – EURJPY

Los pares EURGBP - EURJPY también tienen correlación negativa.
Los pares EURGBP – EURJPY también tienen correlación negativa.

Otro tipo de estrategia con ejemplo práctico:  Arbitraje Triangular de Monedas

Ejemplo de estrategia de arbitraje triangular buscando ineficiencias de en los mercados.
Ejemplo de estrategia de arbitraje triangular buscando ineficiencias de en los mercados.

Otra forma de realizar arbitraje en el FOREX, sería mediante el denominado arbitraje triangular de monedas.

Dadas tres divisas, se debe dar una relación entre sus cotizaciones. Por ejemplo, si 1€ = 1,2$ y a la vez 1€ = 0,8Libras, entonces 1,2$ = 0,8 L, o lo que es lo mismo, 1$ = 0,6666 Libras. Si en algún momento esta igualdad no se cumpliera existiría una oportunidad de arbitraje sin riesgo. Veamos un ejemplo:

En un momento dado tenemos estas cotizaciones en el mercado FOREX:

  • 1€ = 1,2$
  • 1$ = 0,68 L
  • 1€ = 0,8L

Vendemos 1000€ y nos dan 1200$, que vendemos para obtener 816 Libras que cambiamos nuevamente por 1020 €. Obtenemos un beneficio por arbitraje de 20€ , o el 2% sin riesgo alguno.

¡No nos cansamos de repetir que los arbitrajes sólo son posibles ante ineficiencias del mercado! El arbitraje en el trading requiere por lo tanto de unas buenas herramientas que nos ayuden a identificar estos comportamientos, con lo que es normal encontrar traders o fondos de inversión que tienen sus propios sistemas automáticos de trading orientados al propio arbitraje en el trading y así eliminar el factor subjetivo.

¿Qué más debemos tener en cuenta acerca de este tipo de estrategias?

  • Que la posición del primer par sea más o menos de igual valor, en la divisa de la cuenta, que la posición del segundo par.
  • Una modificación a esta estrategia es tener en cuenta la diferencia de velocidad con que se mueve un par frente a otro, o la diferencia en número de pips de un par frente a otro.
  • Si tenemos un hedge en pérdidas durante X tiempo, podemos reequilibrarlo aumentando la posición del par ganador.

La teoría sobre el arbitraje y spread trading está muy bien. ¿Y si las cosas no salen bien?

Recordad nuevamente que estamos tratando en este artículo únicamente el arbitraje estadístico y técnicas o estrategias derivadas. Eso quiere decir que, estadísticamente, cerraremos siempre con beneficios nuestros hedges. Durante unas horas tendremos el hedge abierto con pérdidas en flotante, pero retornaremos a la media (o el spread entre pares volverá a su posición inicial) y todos contentos. Para ello, debemos elegir correctamente los pares en los que operamos, su spread, nuestro nivel de riesgo, y las reglas de entrada y salida de las operaciones.

Referencias que pueden interesar para ampliar conocimientos acerca del arbitraje en el trading

  • Avellaneda, M. y Lee, J-H. (2010). Statistical Arbitrage in the U.S. Equity Markets. Quantitative Finance, vol. 10, no. 7, pp 761 – 782.
  • Baxter, M. y Rennie, A. (1998) Financial Calculus. An introduction to Derivative Pricing. Cambridge: Cambridge University Press.
  • Montgomery, Peck and Vining. (2006). Introduction to linear regression analysis.

Sin duda en el campo del trading, el estudio del arbitraje y las técnicas derivadas puede resultar difícil en un inicio, pero apasionante y gratificante al final.

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