Teoría de gestión de carteras de inversión Markowitz

Ya ha llovido desde que en los años 50 un señor llamado Harry Markowitz, formulase la teoría que llevaría su nombre conocida como “teoría de gestión de carteras de inversión Markowitz”. Aunque ya hayan pasado bastantes años desde este estudio, es cierto que ha servido de modelo para posteriores técnicas y estrategias de gestión de carteras de inversión.

En el presente artículo esbozaremos los principios por los que se rige esta teoría que ha sido estudiada por tantos y tantos entusiastas de los mercados financieros y gestores en sus inicios profesionales.

El origen de la teoría de la gestión de carteras de inversión “Markowitz”

El origen de los conceptos de la teoría moderna de carteras data de un artículo escrito exactamente en el año 1952 por Harry M. Markowitz.

A través de este artículo y sucesivos estudios, Markowitz, desarrolló su propio modelo de inversión, sobre la base del comportamiento racional del inversor. Es decir, el inversor desea la rentabilidad y rechaza el riesgo.

modelo de gestión de carteras de inversión Markowitz
modelo de gestión de carteras de inversión Markowitz

Estos elementos se repetirán sucesivamente en los estudios de Markowitz que podemos ver reflejados en sus trabajos y en sucesivos modelados sobre gestión de carteras de inversión sobre los que fue poniendo en práctica su idea primigenia.

Trasladando estos conceptos de  riesgo y rendimiento a un plano matemático, se traduciría en conceptos como podrían ser:

  • Los rendimientos esperados y derivados de la propia gestión de carteras de inversión
  • Medidas de dispersión en la distribución de los mismos activos
  • Y finalmente también podríamos extraer la covarianza entre los rendimientos esperados de dos títulos.

A partir de estos elementos fundamentales, que se fueron tomando en cuenta, nuestro protagonista de hoy, Markowitz, indicó el modo de que se podrían aunar estos puntos de una forma efectiva (en términos de riesgo y rendimiento) y finalmente generó un conjunto de carteras eficientes, entre las cuales se encuentra la cartera óptima, aquella que maximiza el binomio rentabilidad-riesgo.

Las premisas en las que se fundamenta la teoría de gestión de carteras de inversión Markowitz

La teoría de Markowitz se basa en las siguientes premisas:

  1. La rentabilidad de cualquier titulo o cartera, es una variable aleatoria de carácter subjetivo, cuya distribución de probabilidad para el periodo de referencia es conocido por el inversor.
  2. La media de esa distribución representa su rentabilidad esperada.
  3. Su varianza o desviación estándar representa el riesgo de la acción o de la cartera.
  4. La conducta del inversor le lleva a preferir aquellas carteras con una mayor rentabilidad y menor riesgo.
  5. Una cartera es eficiente cuando ofrece la mayor rentabilidad para un mismo nivel de riego.
  6. Es óptima para cada inversor la cartera que es encuentra en el punto de tangencia entre el conjunto de carteras eficientes.
  7. Para poder integrar una cartera de inversión equilibrada lo más importante es la diversificación ya que de esta forma se reduce la variación de los precios.

En el modelo de gestión de carteras de inversión Markowitz, el número de parámetros que se deben calcular aumenta rápidamente a medida que crece el número de activos de una cartera. Su discípulo Sharpe, establece un nuevo modelo, modelo de Mercado de Sharpe, que soluciona el problema de la complejidad de los cálculos numéricos de Markowitz.

Desde luego, no deja de ser una teoría entre otras muchas relativas a las técnicas de gestión de carteras de inversión. Pero no podemos negar que gracias a este tipo de trabajos, se ha podido elaborar diferentes estudios relativos a gestión de carteras más eficientes.

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